Tether reforça domínio das stablecoins, mas pressão da concorrência está a crescer

Um estudo da plataforma de análise Nansen descobriu que a Tether ainda mantém a posição de liderança entre os emissores de stablecoins. O USDT representa cerca de 66% do mercado total, enquanto o seu concorrente mais próximo, o USDC da Circle, cobre cerca de 28%. A recém-chegada Ethena Labs, com o seu USDe, está atualmente limitada a 2%, mas demonstra a dinâmica de crescimento mais agressiva entre todos os participantes do setor.

Nos últimos seis meses, a capitalização bolsista do USDe cresceu mais de 20 vezes. Esta rápida expansão foi possível graças a um modelo de rendimento não convencional: os detentores de tokens recebem um rendimento real (Real Yield) através da negociação de derivados. O USDe tem atualmente um rendimento anual estimado em cerca de 19%, o que o torna particularmente atrativo para protocolos DeFi, fundos de cobertura e plataformas CEX que trabalham com clientes institucionais.

O Tether, por sua vez, tem apresentado um crescimento estável e previsível. Estima-se que o lucro anual da empresa em 2025 se aproxime dos 14 mil milhões de dólares. A principal contribuição provém da receita de juros das reservas depositadas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e outros instrumentos de elevada liquidez. Esta estratégia tem permitido, repetidamente, à Tether atravessar períodos de volatilidade do mercado sem perder a confiança dos utilizadores e das contrapartes.

Paralelamente ao crescimento dos indicadores de mercado, as discussões em torno do quadro regulatório estão a intensificar-se. Nos Estados Unidos, a disputa continua entre os defensores de um modelo bancário rigoroso para a emissão de stablecoins e os que defendem o direito das fintechs especializadas participarem na emissão de ativos digitais. Num discurso recente, Caitlin Long, fundadora do Custodia Bank, enfatizou que as actuais regulamentações criam barreiras artificiais à inovação, enquanto a prioridade deve ser dada à qualidade das reservas e ao grau de abertura aos consumidores, em vez da forma da licença.

Hoje, as stablecoins estão a tornar-se um pilar da infraestrutura financeira digital: desde as transferências e liquidações internacionais na blockchain até ao fornecimento de liquidez nas negociações e nos produtos Web3. O setor já ultrapassou a sua função original de "dólar digital" e tornou-se um campo de competição estratégica entre corporações globais, bancos e startups tecnológicas e, embora o Tether ainda não tenha dado sinais de vulnerabilidade, a mudança de cenário e o afluxo de capital em modelos alternativos de emissão podem eventualmente levar a uma redistribuição de quotas de mercado.