Tether umacnia dominację stablecoinów, ale presja konkurencji rośnie

Badanie przeprowadzone przez platformę analityczną Nansen wykazało, że Tether nadal zajmuje wiodącą pozycję wśród emitentów stablecoinów. USDT stanowi około 66% całkowitego rynku, podczas gdy jego najbliższy konkurent, USDC firmy Circle, obejmuje około 28%. Nowicjusz Ethena Labs ze swoim USDe jest obecnie ograniczony do 2%, ale wykazuje najbardziej agresywną dynamikę wzrostu wśród wszystkich uczestników sektora.

W ciągu ostatnich sześciu miesięcy kapitalizacja rynkowa USDe wzrosła ponad 20-krotnie. Tak szybka ekspansja była możliwa dzięki niekonwencjonalnemu modelowi rentowności: posiadacze tokenów otrzymują rzeczywisty dochód (Real Yield) poprzez handel instrumentami pochodnymi. USDe ma obecnie szacowany roczny dochód na poziomie około 19%, co czyni go szczególnie atrakcyjnym dla protokołów DeFi, funduszy hedgingowych i platform CEX, które współpracują z klientami instytucjonalnymi.

Tether z kolei wykazuje stabilny i przewidywalny wzrost. Szacuje się, że roczny zysk firmy w 2025 r. zbliży się do 14 mld USD. Główny wkład pochodzi z dochodów z odsetek z rezerw umieszczonych w krótkoterminowych obligacjach skarbowych USA i innych wysoce płynnych instrumentach. Ta strategia wielokrotnie pozwalała Tetherowi przechodzić przez okresy zmienności rynku bez utraty zaufania użytkowników i kontrahentów.

Równolegle ze wzrostem wskaźników rynkowych nasilają się dyskusje na temat ram regulacyjnych. W Stanach Zjednoczonych trwa walka między zwolennikami ścisłego modelu bankowego w zakresie emisji stablecoinów a tymi, którzy bronią prawa wyspecjalizowanych firm fintech do uczestnictwa w emisji aktywów cyfrowych. W niedawnym przemówieniu założycielka Custodia Bank, Caitlin Long, podkreśliła, że ​​obecne przepisy tworzą sztuczne bariery dla innowacji, podczas gdy priorytetem powinna być jakość rezerw i stopień otwartości na konsumentów, a nie forma licencji.

Dziś stablecoiny stają się kamieniem węgielnym cyfrowej infrastruktury finansowej: od międzynarodowych przelewów i rozliczeń na blockchainie po zapewnianie płynności w handlu i produktach Web3. Sektor ten wyszedł już poza swoją pierwotną funkcję „cyfrowego dolara” i stał się polem strategicznej konkurencji między globalnymi korporacjami, bankami i startupami technologicznymi. Chociaż Tether nie wykazał jeszcze oznak podatności na zagrożenia, zmieniający się krajobraz i napływ kapitału do alternatywnych modeli emisji mogą ostatecznie doprowadzić do redystrybucji udziałów w rynku.