Tether consolida su dominio como stablecoin, pero la presión de la competencia crece

Un estudio de la plataforma de análisis Nansen reveló que Tether sigue liderando el mercado de stablecoins. USDT representa aproximadamente el 66% del mercado total, mientras que su competidor más cercano, USDC de Circle, cubre alrededor del 28%. La recién llegada Ethena Labs, con su USDe, está actualmente limitada al 2%, pero muestra la dinámica de crecimiento más agresiva entre todos los participantes del sector.

En los últimos seis meses, la capitalización de mercado de USDe se ha multiplicado por más de 20. Esta rápida expansión fue posible gracias a un modelo de rendimiento poco convencional: los titulares de tokens reciben ingresos reales (rendimiento real) a través de la negociación de derivados. USDe actualmente tiene un rendimiento anual estimado de alrededor del 19%, lo que la hace especialmente atractiva para protocolos DeFi, fondos de cobertura y plataformas CEX que trabajan con clientes institucionales.

Tether, por su parte, ha mostrado un crecimiento estable y predecible. Se estima que las ganancias anuales de la compañía en 2025 se acercarán a los 14 000 millones de dólares. La principal contribución proviene de los ingresos por intereses de las reservas depositadas en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y otros instrumentos de alta liquidez. Esta estrategia ha permitido a Tether superar repetidamente periodos de volatilidad del mercado sin perder la confianza de usuarios y contrapartes.

Paralelamente al crecimiento de los indicadores del mercado, se intensifican los debates sobre el marco regulatorio. En Estados Unidos, continúa la pugna entre quienes defienden un modelo bancario estricto para la emisión de monedas estables y quienes defienden el derecho de las empresas fintech especializadas a participar en la emisión de activos digitales. En un discurso reciente, Caitlin Long, fundadora de Custodia Bank, enfatizó que la regulación actual crea barreras artificiales a la innovación, y que se debe priorizar la calidad de las reservas y el grado de apertura a los consumidores, más que la forma de la licencia.

Hoy en día, las monedas estables se están convirtiendo en una piedra angular de la infraestructura financiera digital: desde las transferencias y liquidaciones internacionales en la blockchain hasta la provisión de liquidez en el trading y los productos Web3. El sector ya ha superado su función original como “dólar digital” y se ha convertido en un campo de competencia estratégica entre corporaciones globales, bancos y nuevas empresas tecnológicas, y aunque Tether aún no ha mostrado signos de vulnerabilidad, el panorama cambiante y la afluencia de capital hacia modelos de emisión alternativos pueden eventualmente conducir a una redistribución de las cuotas de mercado.